Американские энергетические компании со спекулятивным кредитным рейтингом, многие из которых в прошлом году боролись за выживание, отошли от края пропасти. Рост цен на нефть вселил оптимизм в инвесторов и позволил компаниям сектора привлечь рекордную за период с начала года сумму на рынке облигаций. Одним это позволило предотвратить переход в статус несостоятельного должника, другим помогло выйти из процедуры банкротства.
Энергетические и электроэнергетические компании США привлекли с начала года более $20 млрд на рынке высокодоходных облигаций, по данным Refinitiv. Это максимальная сумма за аналогичный период с 1996 г., когда стали собираться соответствующие данные.
Хотя длившееся четыре месяца подряд ралли на нефтяном рынке застопорилось на прошлой неделе, цены на марки Brent и WTI остаются выше $60 за баррель, поднявшись более чем на 60% с начала ноября прошлого года. В результате настроения среди инвесторов, которые в прошлом году избегали многих энергетических компаний, изменились.
«При таком уровне цен многие компании могут захеджировать будущие поставки и выжить, — говорит Джон Диксон, трейдер высокодоходными облигациями в Dinosaur Financial Group. — Среди лидеров роста на рынке облигаций со спекулятивным рейтингом в последнее время — как раз компании, связанные с нефтяным сектором». Так, цена размещенных в прошлом году 7-летних облигаций компании Transocean, которая занимается бурением на шельфе, выросла до 87% от номинала с 31% в октябре.
Прошлогодний обвал цен на нефть, в результате которого котировки на фьючерсы WTI даже упали на короткое время ниже нуля, спровоцировал глубокий кризис в американском энергетическом секторе. Компании радикально сократили запланированные расходы и число буровых установок, законсервировали часть скважин, уволили десятки тысяч сотрудников.
По данным юридической фирмы Haynes and Boone, более 100 производителей нефти и газа, а также сервисных компаний в США объявили в 2020 г. о банкротстве. Их совокупные долги превысили $108 млрд.
Среди них — пионер сланцевой революции Chesapeake Energy. Ее банкротство стало символом кризиса в секторе сланцевой добычи, который потратил около $400 млрд привлеченного у инвесторов капитала во время десятилетнего бума, благодаря которому США стали крупнейшим в мире производителем нефти и газа. Но в начале февраля Chesapeake, которая, как и другие компании, во время процедуры банкротства получила защиту от кредиторов и рефинансировала долги, разместила 5- и 8-летние облигации в общей сложности на $1 млрд с купоном менее 6%. Агентство Moody’s присвоила бондам рейтинг В1, а самой компании, которой привлеченные средства помогли выйти из процедуры банкротства, — Ba3.
Chesapeake тогда присоединилась к мнению других сланцевых добытчиков, заявляющих, что теперь добыча будет расти медленнее, а производители будут ставить во главу угла не наращивание темпов бурения, а выплаты акционерам и кредиторам. Это, по заявлению Chesapeake, позволит компаниям снова получить свободный доступ на рынки капитала.
В марте облигации также выпустили другие сланцевые добытчики, имеющие более высокий кредитный рейтинг, — Murphy Oil и Diamondback Energy.
Привлечь средства смогли даже компании с более низким рейтингом. CGG, которая производит программное обеспечение для построения изображений, используемое при разведке нефти, и которая имеет один из самых низких рейтингов ССС+, на прошлой неделе привлекла $500 млн под 8,75%. Имеющая аналогичный рейтинг Shelf Drilling, которая поставляет установки для бурения на мелководье, привлекла $310 млн под 8,875%.
По оценке Rystad Energy, в ближайшие пять лет сланцевым добытчикам предстоит погасить долг более чем на $170 млрд, а впоследствии — еще на $90 млрд.
Между тем, некоторые инвесторы полагают, что компаниям будет непросто удерживать инвесторов в течение длительного времени, учитывая рост доли рынка и значимости возобновляемых источников энергии. Традиционные энергетические компании пытаются заниматься гринвошингом (то есть в основном на словах демонстрировать приверженность борьбе с изменением климата) и «говорить людям, что они не такие уж плохие или что они становятся лучше», замечает Джон Маклейн, управляющий портфелем Diamond Hill Capital Management. «С нашей точки зрения, нет смысла покупаться на это, пока мы не увидим конкретных изменений», — категоричен он.
В январе агентство S&P Global Ratings повысило оценку риска для нефтегазового сектора со среднего до умеренно высокого, сославшись на ускорение перехода к чистой энергетике.
«Вполне разумно, что эмитенты из числа энергетических компаний пытаются сейчас выйти на рынок мусорных облигаций, особенно учитывая восстановление цен на нефть, — говорит Мэтт Иган, управляющий портфелем Loomis Sayles. — Родники надежды никогда не перестают бить в энергетическом секторе. Однако ESG-тренды (т.е. в области экологии, социальной ответственности и качества корпоративного управления. — VTimes) не сулят сектору ничего хорошего в более долгосрочной перспективе».
Перевел Михаил Оверченко
